Instituto de Estudios Bursátiles IEB

El IEB es un Centro de Estudios Superiores fundado en 1989, adscrito a la Universidad Complutense y a la Universidad Rey Juan Carlos, y patrocinado por la Bolsa de Madrid. El blog recoge la visión del claustro de profesores y expertos en materia de Bolsa, Mercados Financieros, Finanzas Corporativas, Derecho y Empresa. ¡Te invitamos a conocernos!

Aspectos clave tras un año de Trump en la Casa Blanca

Se cumple ahora una año de Donald Trump como Presidente de Estados Unidos, y este periodo ha sido cuando menos, convulso. Ahora, el partido republicano ocupa todo el poder en Washington, con mayoría en las dos cámaras legislativas, en la judicatura y en el Gobierno. Algo para lo que los partidos esperan décadas. Aunque las diferencias internas sean tan grandes que ni aun así hayan conseguido cerrar acuerdos para liquidar el “Obamacare” o seguir construyendo la valla en la frontera con México. También la sombra de una campaña relacionada con Rusia y con Putin, cuya investigación va haciendo camino, ha sido tema candente de debate.

En su campaña electoral Trump planteaba una reforma fiscal con cambios en el IRPF, donde iba a reducir las 7 tarifas actuales (que van desde 10% al 39,6%) a tres, evitando que aproximadamente 75 millones de hogares tengan que pagar y solicitando como máximo un 25% de las grandes fortunas, pretendiendo que con esta medida aumenten las inversiones domésticas y disminuya el fraude fiscal lo que puede significar un impulso indirecto tanto para el dólar como para los principales índices, y una reducción del impuesto sobre sociedades (del 35% al 15%), que pretende animar a las empresas americanas que están deduciendo beneficios en el extranjero, para que mantengan sus operaciones en el país. Reduciendo sus impuestos puede darles a determinadas empresas un gran impulso y, de esta forma, aumentar el precio de sus acciones.

Este planteamiento de política fiscal se basa en la teoría de Laffer. La curva de Laffer demostraba de forma muy clara que aumentar los impuestos podría hacer reducir los ingresos en lugar de incrementarlos. La política fiscal convencional era: si quieres más ingresos, aumentas los impuestos.

Lo que Laffer trajo a la mesa con las curvas de su teoría era que si querías más ingresos era mejor bajar los impuestos para estimular el crecimiento económico y la actividad económica.

Ahora vemos como la propuesta de reforma fiscal del presidente estadunidense, Donald Trump, se ha moderado, incluyendo una rebaja de la tasa impositiva de las empresas del 35 % al 20 %, la supresión del impuesto de sucesiones y la reducción de siete a tres de las categorías pago de impuestos a la renta (12 %, 25 % y 35 %).

El plan, titulado ‘Marco unificado para arreglar nuestro fallido código fiscal’, fue divulgado conjuntamente por la Casa Blanca y los republicanos al frente de los comités de Medios y Arbitrios de la Cámara de Representantes y el Senado, es el documento de trabajo con el que se busca lograr la mayor reforma fiscal en Estados Unidos desde 1980.

Finalmente, la propuesta de Trump reduce la tasa impositiva a las empresas del al 35 % al 20 %, ligeramente por encima del 15 % de la promesa inicial del mandatario.

El objetivo es volver a hacer competitivo Estados Unidos a nivel global, y ofrecer alivio fiscal a la clase media y a los empresarios.

Se trata de una “propuesta marco”, por lo que se ha dejado espacio para que se concreten los detalles dentro del debate en el seno del Congreso. Asimismo, se prevé simplificar las categorías de pago de impuestos de la renta de siete a tres: 12 %, 25 % y 35 %. Las nuevas cifras suponen reducir el tipo máximo, actualmente del 39 %, y elevar levemente el mínimo, del 10 %.

Como se había anunciado previamente, Trump propone elevar las deducciones fiscales para las familias con hijos y crear una nueva para adultos dependientes, como personas mayores o enfermos. También elimina el impuesto de sucesiones, algo ya adelantado por la Casa Blanca, y se amplía la deducción básica para personas a 12 mil dólares y 24 mil para parejas.

Queda por aclarar cómo se compensará este descenso de ingresos fiscales para equilibrar las cuentas públicas y que no genere aumento en el déficit presupuestario. Se eliminarán numerosas exenciones, que equilibrarán en parte estas reducciones, aunque en este sentido, no hay todavía detalles. En definitiva, Trump prometió tipos más bajos y mayores deducciones: su nuevo plan, por el contrario, ofrece tipos no tan bajos y menos deducciones.

En términos generales, un año después de su elección, la economía norteamericana mantiene un crecimiento económico estable, si bien, el ritmo de crecimiento, las condiciones de pleno empleo y el repunte de la inflación en Estados Unidos no han sido un reflejo de políticas económicas implementadas por el presidente, sino reflejo de políticas implementadas años atrás.

Si la reforma fiscal es finalmente aprobada, el precio del petróleo continúa subiendo y comenzamos a ver presiones salariales a causa de lo apretado del mercado laboral, es muy probable que veamos brotes inflacionarios a partir del próximo año.

En caso de materializarse este escenario, la Fed tendrá que comenzar a subir tasas a un ritmo quizá mayor a lo actualmente esperado y ahí es cuando se podrá realmente hacer un juicio sobre la administración Trump.

Otro frente que el presidente de Estados Unidos mantiene abierto es el comercial. Durante su campaña prometió reducir el déficit fiscal de su país a través de mejores tratados comerciales, sin embargo, éste último se ha incrementado. En el último año, el déficit creció 6,20 %, mientras que desde que asumió la presidencia creció 10.3 %.

Los flujos de dinero han mostrado un comportamiento contrastante desde que Donald Trump ganó las votaciones el 8 de noviembre de 2016, favoreciendo a los mercados de renta variable y afectando al mercado de divisas y al de deuda.

Las bolsas se han visto impulsadas por la mejoraría en la economía estadounidense, los reportes positivos de las empresas, pero también por las expectativas favorables despertadas por el programa de apoyo económico y fiscal propuesto por la nueva administración.

El promedio industrial Dow Jones, el S&P 500 y el tecnológico Nasdaq acumulan incrementos de 28.5%, 21.1 % y 30.3 %, respectivamente en el último año.  A la propuesta fiscal de Trump se suma la debilidad del dólar en el mercado internacional que ha ayudado a incrementar la competitividad del sector exportador de Estados Unidos. El índice que mide el comportamiento del billete verde frente a una canasta de diez divisas presenta un retroceso de 1.3 %.

Aurelio García del Barrio, Director del Global MBA con Especialización en Finanzas de IEB

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